投資無利可圖的公司通常是高風險，高獎勵命題，但許多投資者似乎願意製作的公司。對他們來說，絆倒小生物技術的可能性，潛在的大片藥物，或者是一名初級礦工，以挖掘一個主要的礦物發現，意味著風險是值得的。

雖然數百名公開交易公司在季度報告虧損季度，但少數人可能繼續達到巨大的成功並成為家喻戶曉的名字。當然，訣竅是識別這些公司將成功地實現盈利能力和藍籌狀況。

負收益的原因

負盈利-或損失-可能是由臨時（短期或中期）因素或永久性（長期）困難引起的。

臨時問題可能影響一家公司-例如主要生產設施的大規模中斷-或整個部門，如美國的木材公司在2008年的崩潰

由於不斷變化的消費者偏好（如2013年由於Apple和三星智能手機的普及，例如BlackBerry在2013年的普及）或技術進步可能使公司或部門的產品過時的技術進步，因此，長期問題可能與需求變化（如2000年代初的緊湊型光盤製造商）.23

投資者往往願意等待有臨時問題的公司的盈利恢復，但可能不太寬容長期問題。在前案件中，這些公司的估值將取決於臨時問題的程度以及它們可能是如何突出的。在後一種情況下，一家公司具有長期問題的公司的岩石估值可能反映投資者的感知，即其生存可能是危害的。

具有負收益的早期公司往往會在潛在獎勵的行業中聚集在潛在的獎勵遠遠超過技術，生物技術和採礦的風險。

估值技術

由於不能用於重視無利可圖的公司的價格到價值（P/E）比率，因此必須使用替代方法。這些方法可以直接-例如貼現現金流（DCF）或相對估值。

相對估值使用基於諸如企業價值到EBITDA和價格銷售等乘法的可比估值（或“Comps”）。這些估值方法如下所述：

折扣現金流量（dcf）

DCF基本上試圖通過將未來的自由現金流量（FCF）和“貼現”它們以適當的速度（如加權）資本（WACC）等加權平均成本（WACC）為本，估計公司及其股份的當前價值。雖然DCF是p小型普遍使用負收益的公司，問題在於其複雜性。投資者或分析師必須提出（a）本公司在預測期內的免費現金流量，（b）終端價值，以考慮預測期超出預測期的現金流量，以及（c）折扣率。這些變量的少量變化可能會顯著影響公司及其股份的估計價值。

例如，假設公司在今年擁有自由現金流量為2000萬美元。您預測FCF每年將在未來五年中增長5％，並為其第10倍的終端價值匯總為2552萬美元。以折扣率為10％，這些現金流量的現值（包括255.25億美元的終端價值）為2.456億美元。如果公司擁有5000萬股突出，每股股票將值2.4566億美元÷5000萬股=$4.91（為了讓事情簡單，我們認為公司的資產負債表沒有債務）。

現在，讓我們將終端值更改為8，貼現率為12％。在這種情況下，現金流量的現值為198.61億美元，每股價值3.97美元。調整終端價值，折扣率導致股價幾乎是一美元或比初始估計低20％。

企業值-ebitda

在這種方法中，適當的多個適用於公司的EBITDA（利息前的收益，稅收，折舊和攤銷），以估計其企業價值（EV）。EV是一項衡量公司價值的衡量標準，其最簡單的形式，等於股權加債務減去現金。使用這樣的可比估值方法的優點是它比DCF方法更簡單（如果不那麼優雅）。缺點是它與DCF不那麼嚴格，並且應注意僅包括適當和相關的可比性。此外，它不能用於非常早期的公司，這些公司仍然遠遠沒有報告EBITDA。

例如，公司可以在給定年份的3000萬美元的EBITDA發布。對可比較公司的分析表明，他們在平均的EV-to-EBITDA倍增的情況下交易8.應用這一多個倍，因此為公司提供了2.2億美元的EV。假設該公司擁有3000萬美元的債務，1000萬美元現金，5000萬股突出。因此，其股權價值為2.2億美元或每股4.40美元。

其他倍數

在許多情況下，在許多情況下，其他倍數，例如價格為股票比例或價格/銷售，尤其是技術公司。Twitter（TWTR）於2013年11月向公眾提供公開，其IPO股價為26美元，或者估計2014年的銷售額為14.14億美元.45，Facebook（FB）在11.6的銷售倍增的銷售倍增時代和LinkedIn（LNKD）在12.2倍的銷售額上交易.67

行業特定倍數

這些用於在特定部門中重視無利可圖的公司，並在評估早期公司時特別有用。例如，在生物技術部門，由於產品需要多年，並且產品獲得FDA批准的產品，因此在批准過程中的基礎上重視公司（階段I臨床試驗，II期試驗等）。）以及正在製定治療的疾病。如此，其中一家具有單一產品的公司，作為糖尿病治療的一期試驗，將與其他類似公司進行比較，以了解其估值。

無限性長度

對於一個成熟的公司來說，潛在的投資者應該確定負收益階段是臨時的，或者如果它在公司的財富中發出持久，下行趨勢。如果公司是一個常規的實體在一個營業的行業，如能量或商品，那麼無利可圖的階段可能只會是暫時的，該公司將來會回到黑色。

不是保守投資

它需要一段信心，以便在早期的公司中節省您的儲蓄，這些公司可能不會報告利潤多年。初創公司將被證明是下一個谷歌或Facebook的可能性遠低於它可能是平庸表演者的可能性，並且最糟糕的蕭條。投資早期公司可能適用於風險耐受性高的投資者，但如果您是一個非常保守的投資者，則遠離避免。

估值匹配風險獎勵

該公司的估值應該證明您的投資決策。如果股票出現高估並且有一個對其業務前景的高度不確定性，這可能是一個非常危險的投資。投資無利可圖的公司的風險也應該超過潛在回報的抵消，這意味著有機會三重或四次初始投資。如果您投資100％損失的風險，潛在的最佳情況返回50％幾乎不足以證明風險。

此外，確定管理團隊是否擁有可信度和技能，以便將公司扭轉（為成熟實體）或通過其增長階段監督其發展成為最終盈利能力（為期階段的公司）。

作為portfolio

的一部分

投資負盈利公司時，強烈建議投資組合方法，因為甚至在投資組合中的一家公司的成功就足以抵消了其他一些持有的失敗。警告不要將所有雞蛋放入一個籃子中特別適合投機投資。

底線

投資負債負債的公司是一個高風險的主張。但是，使用適當的估值方法，如DCF或EV-TO-EBITDA，以及以下常識保護-例如評估風險獎勵，評估管理能力，以及使用投資組合方法-可以減輕投資這些公司的風險並使它成為一個有益的練習。