保證和呼叫選項都是證券合同。逮捕令賦予持有人權利，但不是義務，以預定時間段以固定價格從公司購買普通股票股份。同樣，呼叫選項（或“呼叫”）也給出了持有人的權利，沒有義務，以規定的時間段以設定的價格購買公共份額。那麼這兩個之間的差異是什麼？

認股權證和呼叫選項相似度

保證和呼叫的基本屬性是相同的：

• 罷工價格或鍛煉價格-保證或選項買方有權從賣方購買潛在資產的保證價格（從技術上講，電話）。“鍛煉價格”是首選術語，參考認股權證。
• 成熟度或到期日-有限時間段內可以鍛煉權證或選項。
• 期權或優惠價格或優惠-逮捕令或選項在市場上交易的價格。

例如，考慮一項股票，股票上漲5美元，目前交易4美元。逮捕令將在一年內到期，目前售價為50美分。如果在一年內到期期內的任何時候交易底層股票交易以上5美元，則逮捕令的價格將相應上漲。假設在逮捕令的一年到期之前，底層股票價格為7美元。然後，逮捕令將是至少2美元（即股價與逮捕令的行使價格之間的差額）。如果底層庫存而是在逮捕令到期之前的價格或低於5美元，則逮捕令將具有很少的價值。

呼叫選項以非常相似的方式交易。股票價格為12.50美元的股票期權，股票價格為12.50美元，並在一個月內到期，將看到其價格與底層庫存一致。如果股票交易以13.50美元，請在選項到期之前，該呼叫將至少為1美元。相反，如果股票交易或在12.50美元低於12.50美元的到期日，則該選項將無價值過期。

權證的差異和呼叫

權證和呼叫選項之間的三大差異是：

• 發行人：認股權證由特定公司發行，而交易所交易所選項由美國或蒙特利爾的芝加哥委員會期權交換等交易所發布加拿大交易所。因此，權證具有很少的標準化功能，而交換交易選項在某些方面更加標準化，例如過期期間和每個選項合同的股份數（通常為100）。1
• 成熟度：認股權證通常具有比選項更長的到期期。雖然認股權證一般會在一到兩年內到期，但它們有時可能會過度運行五年。相比之下，呼叫選項有幾週或幾個月到一兩年或兩年的內在時間;大多數人在一個月內到期。更長日期的選擇可能是相當沒有的。
• 稀釋：認股權證導致稀釋，因為公司有義務在行使逮捕令時發出新庫存。練習呼叫選項並不涉及發出新庫存，因為呼叫選項是公司現有共同份額的衍生工具。

為什麼發行權證和呼叫？

認股權證通常包括作為股權或債務問題的“甜味劑”。投資者喜歡權證，因為它們能夠額外參與公司的增長。公司包括股權或債務問題的權證，因為如果股票確實好，他們可以降低融資成本並提供額外資本的保證。投資者更傾向於選擇在債券融資時選擇略低的利率，如果持證權限，則與直接債券融資相比。

在加拿大和香港等某些市場中的認股權證非常受歡迎。例如，在加拿大，對於初級資源公司來說，這是初級資源公司的常規做法，以便通過銷售單位銷售探索資金。每個這樣的單位通常包括一個普通的股票與保證的一半捆綁在一起，這意味著需要兩項認股權證來購買一個額外的常見份額。（請注意，通常需要多次認股權證以行使價格獲得股票。）除了現金委員會之外，這些公司還向其承銷商提供“經紀人權證”，作為補償結構的一部分。

期權交易所在履行某些標準的股票上發行交換交易備選方案，例如股價，股票股票數量，平均每日體積和股票分配。在這些“可選擇”股票上交換問題，以促進投資者和貿易商的對沖和猜測。

內在和時間值

雖然相同的變量會影響逮捕令的價值和呼叫選項，但是一些額外的怪癖會影響保證定價。但首先，讓我們了解逮捕令的價值的兩個基本組件和呼叫內在值和時間值。

保證或呼叫的內在價值是潛在股票價格與行使或罷工價格之間的差異。內在值可以為零，但它永遠不會是負的。例如，如果股票交易價格為10美元，並且撥打電話的罷工價格為8美元，則呼叫的內在價值是2美元。如果股票價格為7美元，則此呼叫的內在值為零。只要呼叫期權的罷工價格低於潛在安全的市場價格，呼叫被認為是“賺錢”。

時間價值是呼叫或擔保價格與其內在價值之間的差異。將上述股票交易的例子以10美元的價格為10美元，如果價格為$2.50，其內在價值為2美元，其時間值為50美分。具有零內部值的選項的值完全由時間值組成。時間價值代表股票交易以上股價按期權到期。

因子影響估值

影響呼叫或逮捕令的價值的因素是：

• 底層股價-股價越高，呼叫或逮捕令的價格或價值越高。當他們的罷工價格更接近潛在的安全性價格時，呼叫選項需要更高的溢價，因為它們更有可能被行使。
• 罷工價格或鍛煉價格-擊球價格越低，呼叫或擔保的價值越高。為什麼？因為任何理性投資者都將支付更多購買資產的權利，因為價格低於更高的價格。
• 時間到期-到期時間越長，呼叫或擔保的時間。例如，撥打價格為105美元的呼叫選項可能有3月30日的到期日，而另一個具有相同的罷工價格可能有4月10日的到期日期;投資者在呼叫期權投資上支付較高的溢價，直到到期日，因為底層股票將擊中或超過罷工價格的更大的機會。
• 隱含波動-暗示波動率越高，呼叫或擔保越高。這是因為如果潛在的股票比表現出極少的波動，呼叫具有更大的盈利概率。例如，如果是ABC公司的股票經常在每個交易日移動幾美元，呼叫選項成本更高，因為預期的選項將被行使。
• 無風險利率-利率越高，保證或呼叫越昂貴。

定價呼叫選項和保證

分析師可以使用許多複雜的公式模型來確定呼叫選項的價格，但每個策略都是在供需基礎上建立的。然而，在每個模型中，定價專家根據三個主要因素分配價值：依據股價與呼叫選項的罷工價格之間的三角洲，直到呼叫選項到期，以及假設的波動水平潛在安全的價格。與基礎安全性和該選項相關的這些方面中的每一個都會影響投資者作為呼叫選項賣方的保費支付多少費用。

Black-Scholes模型是最常用的定價選項，而模型的修改版本用於定價權證。上述變量的值已插入選項計算器，然後選擇該選項價格。由於其他變量或多或少固定，因此隱含的波動率估計成為定價選項中最重要的變量。

保證定價略有不同，因為必須考慮到前面提到的稀釋方面，以及其“齒輪”。傳動費用是股價與逮捕令價格的比率，並代表了保證所提供的槓桿。保證價值與其齒輪成正比。

稀釋功能使得一個略低於相同的呼叫選項的令人費力（n/n+w），其中n是未完成的股票的數量，並且w表示權證的數量。考慮一份擁有100萬股和100,000名權證的股票。如果對此股票的呼籲以1美元的價格，它將在大約91美分的價格上進行類似的逮捕令（具有相同的到期和罷工價格）。

從呼叫中獲取，並保證

零售投資者使用認股權證的最大福利是，他們提供無限的利潤潛力，同時限制可能損失所投入的金額。電話選項或逮捕令的買方只能失去溢價，他為合同支付的價格。另一個主要優勢是他們的槓桿：買家以價格鎖定，但只需支付百分比的百分比;當他們行使選項或逮捕令時，剩下的時間（大概是留下的錢）。

基本上，您使用這些儀器打賭資產的價格是否將增加策略作為選項世界的長期呼叫策略。

例如，ABC公司股票價格為20美元，您認為股票價格將在下個月內增加：公司收入將在三週內報告，而且您有一個亨舍，他們將是好的，碰到了每股最新盈利（EPS）。

因此，要推測這支線，您可以購買100股的一個呼叫選項合約，罷工價格為20美元，以每份選擇0.50美元，或每份合同50美元到期。這將在到期日或之前為您提供20美元或之前購買股票的權利。現在，21天后，證明您猜測正確：ABC報告了強勁的收入，並提高了明年的收入估計和盈利指導，將股票價格推至30美元。

報告後的早晨，您可以在20美元的價格購買100股公司股票的權利，並立即售價30美元。這款淨值每股10美元或一份合同為1,000美元。由於呼叫期權合同的成本為50美元，您的淨利潤為950美元。

購買呼叫與購買股票

考慮投資者對風險很高，投資2,000美元。本投資者在投資於4美元的股票交易或投資於同股股票的股票之間，罷工價格為5美元。逮捕令將在一年內到期，目前售價為50美分。投資者對股票非常看漲，最大限度地槓桿率決定僅在逮捕令中投資。因此，她在股票上購買了4,000名權證。

如果股票在大約一年後的7美元（即，在認股權證到期之前），則認股權證將是2美元。認股權證總體價值約為8,000美元，佔原始投資的6,000美元收益或300％。如果投資者選擇投資股票，她的回報只會在原始投資上達到1,500美元或75％。

當然，如果股票收於4.50美元，只需b認股權證已過期前，投資者將損失100％的初始投資權證，而不是12.5％的收益，如果她投資於股票。

這些樂器的其他缺點：與底層股票不同，他們有一個有限的壽命，不需要股息付款。

底線

雖然認股權證和呼叫為投資者提供了重大福利，但由於衍生工具並非沒有風險。因此，投資者應該在投資之前徹底了解這些多功能儀器，以便在他們的投資組合中使用它們。