交易對手風險是與不符合其義務的財務合同與另一方相關的風險。每次衍生貿易都需要參加相反的一方。

信貸違約互換，具有交易對手風險的普通衍生物，通常與另一方直接交易，而不是交易集中交換。由於合同與另一方直接聯繫，因此雙方可能無法充分了解另一方的財務狀況（以及他們涵蓋義務能力的情況下，有更大的交易對手違約風險。這與交換中列出的產品不同。在這種情況下，交易所是交易對手，而不是交易的另一邊的單一實體。

在全球金融危機之後，交易對手風險取得了可見性。AIG著名利用其AAA信用評級來銷售（寫）信用額度換回（CDS）到想要默認保護的交易對手（在許多情況下，在CDOTrankes）。當AIG無法發布額外的抵押品時，必須在面對劣化的參考義務方面為交易對手提供資金，美國政府紓困。

監管機構擔心AIG的違約將通過交易對手鍊漣漪並創造一個系統性危機。該問題不僅是個人公司曝光，而且通過衍生合同互聯聯繫的風險將危及整個系統。

信用衍生物具有對手的風險

雖然貸款有違約風險，但衍生物具有交易對手風險。交易對手風險是信用風險的類型（或子類別），是違反衍生合約的交易對手違約的風險。讓對抗對手對抗貸款違約風險。如果銀行為客戶C貸款1000萬美元，銀行費用收取賠償賠償額外風險。但曝光很容易確定;它大致投資（資助）1000萬美元。

但是，信用衍生物是一個無資格的雙邊合同。除了發布的抵押品外，衍生物是一個可能被打破的合同承諾，從而使各方風險。考慮銀行A向客戶銷售（書面）的櫃檯（OTC）選項C.市場風險指的是選項的波動值;如果是日常標誌上市，其價值將是一個主要的資產價格的函數，也是其他幾個風險因素。如果該選項到期，銀行A欠客戶C.交易對手風險是銀行A將違反銀行C義務的信用風險（例如，銀行A可能會破產）。

了解符合利率交換示例

的對手對手風險

讓我們假設兩個銀行進入香草（非異國情調）的利率交換。銀行A是浮率付款人，銀行B是固定利率付款人。交換的名義價值為1億美元和五年的生命（男高音）;最好撥打1億美元的題字而不是校長，因為概念不交換，只需參考來計算付款。

為了保持示例簡單，假設Libor/Swap速率曲線平均為4％。換句話說，當銀行開始交換時，Scot利率為所有期限為4％。

銀行將以六個月的時間間隔交換，為交換的男高音匯款。銀行A，浮動費用者將支付六個月的Libor。換貨，銀行B將支付每年4％的固定率。最重要的是，付款將被淨住。銀行A無法預測其未來的義務，但BankB沒有這種不確定性。在每個間隔，BankB知道它會欠200萬美元：1億美元的題項*4％/2=200萬美元。

讓我們考慮在時間的兩個點處考慮交換對手曝光定義-在交換成立（t=0），六個月後（t=+0.5歲）。

在交換開始時（TimeZero=T0），除非交換是OFF市場，它將對兩個交易對手的初始市場值為零。將校準交換速率，以確保交換成立的零市場值。

• 市場值（在T=0）為兩個交易對手都為零。平坦的點速率曲線意味著4.0％的前瞻性率，因此浮動費用者（銀行a）預計將支付4.0％，並知道它將獲得4.0％。這些付款淨額為零，零是如果利率不會改變，則對未來的淨付款的期望。
• 信用曝光（ce）：如果符合對方默認值，這是即時損失。如果BankB默認值，那麼銀行A的損失是銀行A的信貸曝光。因此，如果銀行A賺錢，銀行A只有信貸曝光。想想它就像股票期權一樣。如果期權持有者在過期時售罄，則選項備忘錄默認情況下是無關緊要的。如果她賺錢，選項持有人只有信貸違約。在交換成立時，隨著市場價值為零對兩者來說，銀行都沒有信用風險。例如，如果BankB立即默認，則銀行A丟失。
• 預期曝光（ee）：這是在積極市場價值觀上的未來目標日期條件上的預期（平均）信貸曝光。銀行A和銀行B都預期在幾個目標未來日期的曝光。銀行18個月的預期曝光是交換的平均水平市場價值，銀行A，18個月前進，不包括負值（因為默認不會在這些情況下損害銀行A）。同樣，BankB有一個正為18個月的預期曝光，這是交換到銀行B的市場價值，但對銀行B銀行的條件有條件有助於記住，僅適用於獲勝的交易對手暴露（in-the-money）在衍生合同中的職位，而不是為了賺錢的位置！只有增益將銀行公開為交互對手默認。




• 潛在的未來曝光（PFE）：PFE是在未來日期建模的信用曝光，以指定的置信區間為模型。例如，銀行A可能有95％的自信，18個月的PFE為650萬美元。這是一種說法的方式，“未來18個月，我們有95％的信心，我們在交換中的收益將為650萬美元或更低，使我們當時的交易對手違約將使我們達到信貸損失650萬美元或更少。“（注意：根據定義，18個月95％的PFE必須大於18個月的預期曝光（EE），因為EE只是一個平均值。）花費650萬美元的價格如何？在這種情況下，MonteCarlo仿真顯示，650萬美元的是模擬收益的第五位百分位數到銀行A.所有模擬的收益（從結果中排除不包括的損失，因為他們沒有將銀行A曝光到信用風險），95％低於650萬美元和5％更高。因此，有5％的機率，18個月，銀行A的信貸風險將大於650萬美元。

潛在的未來曝光（PFE）是否提醒您危險的價值（var）？實際上，PFE類似於var，有兩個例外。首先，雖然VAR是由於市場損失導致的曝光，但PFE由於增益，PFE是一種信貸曝光。其次，雖然VAR通常是指短期視野（例如，一個或10天），PFE經常看待未來。

計算var有不同的方法。var是基於蘭西韋的風險衡量標準。對於某種組合和時間地平線，VAR提供一定量的損失的可能性。例如，一個月為100萬美元的一個月5％的資產組合有5％的失去超過100萬美元的可能性。因此，VAR至少可以提供信用默認交換對交易對手默認的風險的假設措施。

最常見的計算var方法是歷史模擬。該方法決定了在前一期間正在衡量的投資組合或資產的歷史分佈。然後，通過考慮該分配器的定量測量來確定VAR。雖然常用歷史方法，但它具有顯著的缺點。主要問題是此方法假設投資組合的未來返回分配將與過去類似。這可能不是這種情況，尤其是在高波動性和不確定性的時期。

在六個月的時間內前進（T=+0.5歲）讓我們假設交換速率曲線從4.0％轉移到3.0％，b對於所有到期所以，T保持平坦，因此它是一個平行的轉變。此時，交換的第一個付款交換是由於。每家銀行將欠其他200萬美元。浮動付款基於六個月開始的4％Libor。通過這種方式，第一交換的術語在交換成立時是已知的，因此它們完全偏移或網絡為零。根據計劃在第一次交易所內沒有付款。但是，隨著利率發生的變化，未來現在看起來不同……更好地到銀行B銀行（現在，當利率僅為3.0％時，誰現在支付4.0％）。

• <強大>電流曝光（CE）在時間t+0.5年：銀行B將繼續支付4.0％，但現在預計每年只收到3.0％。由於利率已經下降，這有利於浮動費用者，銀行A.銀行A將是金錢，B銀行B將是儲蓄。

在這種情況下，BankB將具有零當前（信貸）曝光;銀行A將具有正電流曝光。

• 估計六個月的電流曝光：我們可以通過將交換定價為兩個鍵來模擬未來電流曝光。浮動率債券總是值得大致的;它的優惠券等於折扣率。定額債券，六個月，將具有約10420萬美元的價格。為了獲得這個價格，我們假設3.0％的收益率，九個半年期間剩下九個半年，優惠券200萬美元。在MSExcel中，價格=PV（速率=3％/2，NPER=9，PMT=2，FV=100）;使用TiBAII+計算器，我們輸入n=9，I/Y=1.5。PMT=2，FV=100，CPTPV獲得104.18。因此，如果交換速率曲線平行從4.0％平行轉移，交換的市場價值將從零轉移到+/-420萬美元（104.2美元-$100）。市場價值將是+420萬美元的金錢銀行A和-420萬美元到金錢銀行B.但只有銀行A將擁有420萬美元的風險（BankB如果銀行丟失默認值）。關於預期曝光（EE）和潛在的未來暴露（PFE），兩者都將基於新觀察到的移位速率曲線重新計算（實際上重新模擬）。但是，由於兩者都是正面值的條件（每個銀行只包括信用風險的模擬增益），它們都將通過定義進行積極。隨著利率轉移到銀行A的利益，銀行A的EE和PFE可能會上升。

三個基本交易對象度量的摘要

• 信用曝光（ce）=最大（市場值，0）
• 預期暴露（ee）：未來目標日期的平均市場價值，但僅在正值上有條件
• 潛在的未來曝光（PFE）:(例如，未來目標日期的指定分位數（例如，第95百分位數）的市場值，但僅在正值上有條件